仓单压制两板重心 期现匹配仍需等待

　　摘要：

　　两板6月继续保持弱势，仓单的小幅增加压制盘面，整体随着注销仓单时间表的临近，两者仓单出路成为市场重点关注问题，考虑到运输，产品规格，下游实际需求等情况，接货方迟迟不愿入场交割。

　　纤维板具有工业化程度高，工厂同质性强，生产线投入大等特点，行业比拼主要是原料成本，人工，运输半径。15mm中纤板华东地区报价在58元附近的出厂价，加上路费，检测和出入库费用，预计盘面价格需要达到62元上方。

　　现每立方马六甲芯板的进口价格涨至320-325美金一立方，折合板芯每张92元左右，盘面价格需要在135元上方厂商才有意愿进场交割，后续生产工艺调整或因原料成本下降，帮助厂商进入交割，目前价格下游需求方没有动力进场买入，且品种的单一性也不能满足市场主流需求。

　　1.行情回顾

　　两板6月继续保持弱势，纤维板成本支撑帮助价格小幅企稳，部分仓单注销也有助于期现基差回归，胶合板继续震荡下行，仓单的小幅增加压制盘面，整体随着注销仓单时间表的临近，两者仓单出路成为市场重点关注问题，目前盘面价格均已低于现货市场价格，但考虑到运输，产品规格，下游实际需求等情况，接货方迟迟不愿入场交割。

　　两板下游需求主要来自于家装和家具行业，进入5月之后，梅雨季节使得家装进入需求淡季，工装影响不大，纤维板在家装中近年来主要作为基材用于制作强化木地板，细木工板主要应用于家俱制造、门窗及套、隔断、假墙、暖气罩、窗帘盒门板、壁板等。

　　根据商务部数据，5月全国规模以上家具卖场销售额达到1091亿元，环比上涨9.62%，同比上涨0.38%，增速有所放缓。

　　2.仓单压制盘面 期现匹配仍需时日

　　截止至6月20日，胶合板注册仓单数达到126手，与高点的137手相差11手，纤维板326手，与高点的440手相差114手，注销量占高点注册比重分别为8%和25.9%，纤维板期现匹配略好于胶合板，但与比较大交割库容依旧有很大差距，仍需时日等待下游需求方进场。

　　与胶合板相比，纤维板具有工业化程度高，工厂同质性强，生产线投入大等特点，行业比拼主要是原料成本，人工，运输半径，近年来原木与人工成本持续上涨，下游需求景气度下降，使得厂商的利润逐步缩水，根据国家统计局数据，纤维板销售利润率从5%以上，下跌至目前的4.16%。

　　纤维板交割标准应符合GB/T 11718、GB 18580中有关规定，其中板内密度偏差，静曲强度，吸水厚度膨胀率成为上下游达成协议的关键，对应的是使用时候考察的握钉力，市场上普遍需求在0.75g/㎜以上密度板，甚至直接采购高密度板，而交割标准上下浮动达到10%左右，使得交割标准不一定能满足部分装修需求，而目前我们了解到15mm中纤板华东地区报价在58元附近的出厂价，加上路费，检测和出入库费用，预计盘面价格需要达到62元上方，后期价格回升之后有利于厂商交割，但需求方仍需要时日来等待。

　　我国胶合板企业生产能力达到2万立方米的不足10%，中小规模企业多，产业集中度低，部分厂商依旧采用人工拼板芯，而江浙与山东地区一般采用机拼板芯，或直接从临沂地区采购处理过的板芯。

　　厂商采购后直接进入冷，热压，贴面等生产工艺，板芯一般以马六甲与杉木为主，快速生产树种成为目前市场上主要使用对象，马六甲木材含水率较高，为了达到使用要求，需要自然晾晒或者人工烘干，达到使用要求木材的含水率一般在16-20个百分点，经过断料机对方木进行截断，压刨床将方料刨平，送入精密多片锯将方料开方，板芯的宽厚比等指标需要符合GB/T 5849、GB 18580中术语和定义的有关规定。印尼进口芯板厚度为13.2mm，浙江嘉善地区一般13.2mm-13.5mm，山东临沂枣沟头镇一般厚度为14mm，现每立方马六甲芯板的进口价格涨至320-325美金一立方，折合每张的价格在92元左右，折合盘面价格需要在135元上方厂商才有意愿进场交割，后续生产工艺调整或是原料成本下降或帮助厂商进入交割，但目前价格下游需求方没有动力进场买入，且品种的单一性也不能满足市场主流需求。

　　3.行情展望与投资建议

　　房地产投资继续下滑，两板行业周期滞后建设周期，影响或在今年后半段，但欧美经济的复苏或帮助出口订单持续回暖。

　　投资建议上，纤维板关停成本高于胶合板，后期纤维板企业利润有望进一步压缩，考虑到交割成本等各项问题，目前订单充沛的胶合板企业在目前的价格上并未多关注，我们预计短期胶合板和纤维板维持在130-140元和58-62附近震荡为主，下游订单后期不足或导致价格重心下移，毕竟部分建筑材料企业利润率已经呈现负数。